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机构投资者将目光投向商品期权市场 2019年04月12日 08:08
  商品期权扩容,不仅方便了相关实体企业管理风险,而且为机构投资者带来了更多的投资机会。近日,不少业内人士向期货日报记者反映,由于当前商品期货市场趋势性行情不太明显,机构投资者逐渐将目光投向商品期权市场。
  “去年至今,大多数商品期货处于振荡市中,做期货交易尤其是趋势性交易的难度加大。”宁波川砺投资总经理黄旭东对期货日报记者说,在这样的振荡市中,运用商品期权相关策略,更容易捕捉到交易机会并获得稳定收益,“不排除一些资管机构通过卖出期权赚取权利金,来提升资管产品的整体收益率”。
  在南京金伯珠资产基金经理赵玉坤看来,期权作为一种衍生工具,不仅可以单独交易,而且可以配合标的物形成组合交易,以满足投机、套利、套保、收益增强、中性等不同交易目的或交易策略需要。“无论个人还是机构,无论哪种交易策略,运用期权工具有助于从多维度捕捉更多的交易机会,同时也可以降低交易风险。”他说。
  赵玉坤认为,不同的市场环境对传统期货交易的影响较大。比如2016年商品牛市期间,一些做趋势的投资者获得了不菲的收益,但2016年年底商品市场进入振荡状态,不少投资者反映行情不好做,一些私募产品的净值回撤也较大。虽然各家机构的投资策略不同,但大家还是比较喜欢趋势性行情。“而商品期权投资不易受市场环境影响,无论标的期货上涨、下跌还是振荡,投资者只要灵活运用期权策略,都能获得相应的收益。”他说。
  赵玉坤进一步举例说,假设今年市场出现很多假突破反转行情,那么期权GAMMASCALPING策略的收益会比较可观;如果今年市场行情平淡如水,窄幅盘整,那么期权双卖策略的收益会比较稳定;假设今年事件驱动类机会很多,那么期权LONGGAMMA(LONGVEGA)策略的收益可能会超过标的期货交易的收益。
  谈及当前国内商品期权市场的投资机会,黄旭东认为,今年以来,商品期权市场没有出现明显的趋势性行情,因此趋势策略的收益不太好,反而应对横盘振荡行情的策略的收益比较可观,“我们公司目前以商品期权对冲套利为主要投资策略,追求稳健收益”。
  “期权是可以穿越牛市、熊市、振荡市的工具,因此不管牛市、熊市还是振荡市,运用期权工具都可以捕捉到交易机会。”黄旭东进一步表示,如果出现趋势性行情,那么商品期权投资可能会实现几十倍甚至上百倍的收益。
  赵玉坤告诉记者,他所在的公司属于风险厌恶型的机构投资者,目前以商品期权类中性交易策略为主,依据期权量化模型信号,通过散点式卖出期权,在商品市场上找寻数学期望值为正的交易机会。
  “运用期权类中性策略后,产品收益曲线与市场行情波动的相关性变得很小,在交易操作上对技术面、基本面等也不用关注太多,同时还杜绝了交易心态等主观因素的干扰。”赵玉坤说。
  第十一届、第十二届全国期货实盘交易大赛期权组冠军于红告诉记者,他也在关注商品期权市场行情,等待好的机会出现,“今年很多商品期权的走势还不清晰,适合卖方交易,但我一贯以买方交易为主,因此现在做商品期权不太合适”。
  虽然期权策略能为投资者带来很多投资机会,但目前国内商品期权市场交投还不是十分活跃,商品期权市场的流动性需进一步提升。
  黄旭东表示,从国内商品期权做市商的报价情况看,现在买价与卖价的价差仍较大,希望做市商能更加积极地进行报价,以提高商品期权市场的活跃度。
  “按照国际成熟市场的经验,期权的交易量应该超过其标的物的交易量,而目前国内6个商品期权的成交量分别只有标的期货成交量的1.5%—12%。”赵玉坤认为,由此来看,国内商品期权的成交量还有10倍左右的增长空间。
  在赵玉坤看来,提升国内商品期权市场流动性,首先需要完善市场参与者结构,引入更多不同类别的投资者,其次,尽快完善期权组合保证金制度,提高投资者资金使用率。
  他同时表示,随着我国资本市场双向开放的深入,国内期货及衍生品市场日趋成熟,无论机构投资者还是个人投资者,都应早些学会灵活运用期权工具。
  “量化交易或主观交易可以长期获利的根源在于市场的非有效性。随着我国期货市场国际化的深入推进,市场会越来越成熟和完善,市场有效性也会不断增强,‘傻瓜式’行情将逐渐减少。无论主观交易还是量化交易,其策略生命周期也会逐渐缩短。”赵玉坤说。
来源:期货日报
 
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